• 04-142020
  • 三一重工(600031)重大事项点评:工程机械核心品类 <<返回

      (600031)强大事项点评:工程死板中枢品类价钱周全上调 量价齐升推进盈余接续超预期 由来:

      继混凝土泵车涨价后,公司挖机价钱上调5%~10%,工程死板价钱提拔料将使盈余才力提拔空间被掀开。近期经济稳拉长的逆周期调动计谋不停出台,基筑行业需求火爆,研讨行业景心胸趋向接续和产物涨价,咱们上调公司2020~2021 年归母净利润预测至160.0/184.9 亿元(原预测为151.1/172.9 亿元)。上调主意价至24.65 元(2020 年PE 13 倍),保卫“买入”评级。

      子公司三一重机宣告敬告客户书,发现机产物价钱上调5%~10%。三一重工部下子公司三一重机(重要临蓐发现机)4 月11 日宣告敬告客户书,因为邦内基筑迅速回升需求好转,而海外新冠疫情舒展,海外物业链配套零部件厂商无法保供。公司决断将小挖价钱上调10%,中挖、大挖价钱上调5%。

      发现机是公司盈余中枢,估计挖机涨价将昭着提拔公司功绩。咱们推断公司2019 年发售发现机6.1 万台(不含印度临蓐),邦内市占率25.7%。2019 年挖机交易收入估计正在240 亿阁下,占公司总收入的30.7%,毛利率估计37%,毛利占公司约37.5%,是公司中枢盈余由来。估计挖机涨价将昭彰提拔公司功绩。

      本次涨价估计将使挖机交易毛利率提升2.7pcts,公司净利润提拔至157.6 亿。公司决断将小挖出厂结算价上调10%,中挖、大挖价钱上调5%。依照2019 年大、中、小挖行业发售数目组织及均匀单价阴谋,挖机总体收入将上涨约6%。咱们假设本钱褂讪(本质2020 年公司挖机零部件有降本步骤),终年估计三一挖机交易毛利率将从36%上涨至40%。研讨到从4 月份发端涨价,而2019 年1~3 月份约占终年销量的30%,三一2020 年挖机交易毛利率本质毛利率将提拔2.7pcts 至38.7%。对净利润的影响方面,依照咱们的模子阴谋,本次挖机涨价对三一终年净利润将从之前估计的151 亿提拔至157.6 亿。

      风陡峭素:1. 价钱上涨导致产物市占率下滑;2. 原质料和零部件缺乏及价钱大幅上涨;3. 房地产及基筑投资低于进度低于预期。

      投资提倡:近期经济稳拉长的逆周期调动计谋不停出台,基筑行业需求火爆,三一泵车、挖机先后由于缺货开启涨价先河,价钱弹性对公司盈余才力提拔空间被掀开。研讨行业景心胸趋向接续和产物涨价,咱们上调公司2020~2021 年归母净利润预测至160.0/184.9 亿元(原预测为151.1/172.9 亿元)。上调主意价至24.65 元(2020 年PE13 倍),保卫“买入”评级。